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“綠天鵝”：你所不知道的金融風險
你以為天鵝長這樣
或者這樣？
其實它“長”這樣
不不不 這不是染色 ！也不是變異！
而是最近國際清算銀行（BIS）出了一本新書，名為《綠天鵝》[1]，書中用“綠天鵝”指代氣候變化引發(fā)的極端事件可能引起的金融風險，警告大眾及時關(guān)注氣候問題，比如前幾年美國的卡特琳娜颶風、澳大利亞森林大火、東非蝗蟲成災。
和金融市場中最具知名度的“天鵝家族”老大“黑天鵝”[2]不同，新進幺妹“綠天鵝”帶來的風險更加迫在眉睫。BIS認為，因為氣候變化風險總有一天會成為現(xiàn)實，這比金融危機對人類的危害更大，而且會造成更為復雜和不可預測的連鎖反應。
圖片來源于網(wǎng)絡(luò)
以年初東非蝗災為例，根據(jù)聯(lián)合國不完全統(tǒng)計，此次蝗災造成東非地區(qū)2360萬人陷入糧食饑荒。到2020年6月，如果不加以控制，此次蝗災可能會蔓延到非、亞30多個國家，成為全球糧食安全的重大隱患[3]。聯(lián)合國政府間氣候變化專委會指出，溫室氣體排放、溫度的持續(xù)升高將導致多種影響。例如，氣候變化可能導致物種喪失甚至野生動植物大規(guī)模滅絕[4]。
無獨有偶
圖片來源于網(wǎng)絡(luò)
2020年伊始，世界經(jīng)濟論壇發(fā)布在《2020年全球風險報告》（The Global Risks Report 2020）中發(fā)出警示，“未來10年的全球五大風險首次全部與氣候變化相關(guān)。極端天氣事件、減緩和適應氣候變化措施的失敗、重大自然災害、生物多樣性受損和生態(tài)系統(tǒng)崩塌、人為環(huán)境破壞是最可能發(fā)生且產(chǎn)生嚴重影響的前五大全球性風險。
如此強烈的風險預警，提醒人們要警惕氣候變化。
但2020開年，壞消息接踵而至，山火、地震、風暴、南極高溫突破20°C......這些災害的成因復雜，或多或少與氣候變化相關(guān)。
并非杞人憂天
氣候變化對市場穩(wěn)定性造成的威脅顯然越來越明顯。它會帶來怎樣的金融風險？這些風險是否會導致下一場金融危機？這樣的問題并非杞人憂天。
該書作者之一、國際清算銀行副行長路易斯·佩雷拉·達席爾瓦（Luis Pereira da Silva）在接受英國廣播公司（BBC）采訪時強調(diào)[6]，“從經(jīng)濟角度來看，‘綠天鵝’是可能具有極大破壞力的事件。” 他特意提到，澳大利亞山火和加勒比海颶風這類極端天氣，會給人類社會的財產(chǎn)帶來巨大損失。“重大減產(chǎn)、價格暴漲或廠房遭受嚴重破壞，將會帶來高昂的成本，直接影響一個國家的經(jīng)濟增長，以及該國企業(yè)和金融機構(gòu)的財務狀況。”
他擔心一旦經(jīng)濟部門出現(xiàn)“大崩潰”，那么其他部門也將面臨慘重損失，導致金融危機。
聯(lián)合國發(fā)布《2019年世界經(jīng)濟形勢與展望》[7]報告，列舉了全球經(jīng)濟面臨的一系列重大問題。隨著世界上出現(xiàn)越來越多極端天氣事件，氣候風險正在加劇。
1998年至2017年，氣候相關(guān)災害造成的損失高達22450億美元，比1978年至1997年期間增長151%。
全球70%的央行和監(jiān)管機構(gòu)已將氣候變化視為對金融穩(wěn)定的“重大威脅”。根據(jù)2月國際貨幣金融機構(gòu)官方論壇(OMFIF)和國際審計和咨詢公司瑪澤(Mazars)聯(lián)合出爐的報告顯示，各國央行和金融系統(tǒng)監(jiān)管機構(gòu)已經(jīng)將此類風險作為預防目標，不斷嘗試尋找某種方式來預測或為“綠天鵝”的到來做準備，未來壓力測試中加入氣候因素的可能性將大幅增加。
齊心協(xié)力
國際清算銀行提出“綠天鵝”，也是為了呼吁世界各國央行在防范應對金融風險時將氣候變化納入分析考慮之中。但是任何一家央行無法單獨提供解決所有問題的方案，傳統(tǒng)的風險評估方法和現(xiàn)有的氣候經(jīng)濟模型都無法準確預估這種新型氣候威脅，更需要各國央行協(xié)調(diào)政策，應對挑戰(zhàn)。
法國央行行長弗朗索瓦.德加爾豪呼吁，從全球視角下尋找解決方案。“我們的央行和監(jiān)管機構(gòu)不要認為自己能對這些風險免疫。”他提倡歐洲央行討論兩種解決方案，將氣候變化納入所有經(jīng)濟和預測模型，并徹底改革擔?？蚣?，以反映與氣候有關(guān)的風險。
英國率先出臺了一些舉措，為應對氣候風險打了個樣。2021年起，英國央行將成為全球首家對金融系統(tǒng)進行壓力測試的中央監(jiān)管機構(gòu)。了解它們對氣候變化風險的承受能力。
此外，英國政府還在此前以法律形式確立英國到2050年實現(xiàn)溫室氣體“凈零排放”。英國還宣布，將在2035年前禁止銷售新生產(chǎn)的汽油和柴油汽車，同時擴大電動車以及充電設(shè)備供應，對新購電動出租車免征高額汽車消費稅，以鼓勵出租車公司購買更加綠色、環(huán)保的車型。
環(huán)境風險
并不是只有各國金融監(jiān)管機構(gòu)才關(guān)注氣候變化帶來市場風險，作為氣候變化領(lǐng)域的倡導者、推動者，WWF在金融機構(gòu)應對氣候變化的事業(yè)中，始終以科學研究為依據(jù)，向金融監(jiān)管者和金融機構(gòu)提出由各類環(huán)境風險引起的金融風險預警信息。
作為綠色金融體系網(wǎng)絡(luò)（NGFS）[8]的非政府組織觀察員，WWF通過多種方式提出并證明氣候相關(guān)風險是金融風險的源頭之一。
有確鑿證據(jù)表明，與颶風和干旱等氣候事件有關(guān)的物理成本，對權(quán)益工具和債務工具存在負面影響。它們使股票收益顯著降低，不良貸款比例升高。若此類事件隨著氣候變化變得日益頻繁，對金融資產(chǎn)的影響也將隨之增加。
另外，氣候變化對金融市場的次輪效應（second-round effect）可能會進一步加劇氣候變化產(chǎn)生的直接影響。例如向低碳經(jīng)濟轉(zhuǎn)型過程中會產(chǎn)生轉(zhuǎn)型成本，而轉(zhuǎn)型成本可能會降低一部分企業(yè)的股票收益，或者增加企業(yè)違約概率。
我們發(fā)現(xiàn)氣候變化對未來金融資產(chǎn)表現(xiàn)的影響，主要取決于現(xiàn)行資產(chǎn)價格中是否已經(jīng)體現(xiàn)了物理成本和轉(zhuǎn)型成本。對于投資者而言，氣候變化不再是一個遙不可及的概念，而是真真切切影響著項目收益率和資產(chǎn)估值的重要因素。
為了預防上述“綠天鵝”事件風險，WWF建議投資者對其資產(chǎn)組合，以及金融監(jiān)管部門對其監(jiān)管的金融機構(gòu)所面臨的氣候風險進行系統(tǒng)性評估，暨通過壓力測試，評估與氣候變化有關(guān)的短期金融風險則是最好的方法。
毫無疑問氣候變化將會導致大量金融資產(chǎn)加劇暴露風險，進而威脅全球金融系統(tǒng)穩(wěn)定性。
不可以忽視氣候風險給投資者帶來的潛在影響。甚至在氣候變化真正對他們的日常生活產(chǎn)生影響之前，市場的情緒和政策導向帶來的負面效應可能會讓金融市場參與者成為地球上第一批提前感受到氣候變化“威力”的人群[9]。
©WWF
金融不是氣候變化中的“孤島”，拯救地球也是在拯救自己。
面對氣候變化帶來的諸多不確定性，只有齊心協(xié)力，積極采取行動，加快推進我國乃至全球的應對氣候變化步伐，加快推進氣候投融資工作，用行動防范氣候風險，保護自然生態(tài)系統(tǒng)，才是防范和化解“綠天鵝”效應的根本。
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